HMM, 민영화 추진 시동…높아진 몸값·해운업 변동성에 '험로' 예상

[아이뉴스24 김종성 기자] 정부가 국내 최대 컨테이너선사인 HMM 민영화 작업의 닻을 올렸다. 사상 최대 실적을 바탕으로 재무구조도 안정화 단계에 진입한 만큼 정부는 7조원 넘게 투입한 공적자금 회수의 적기로 보고 있다.

그러나 막대한 정부 지분율과 그동안의 해운 업황 호조로 크게 높아진 HMM의 몸값이 부담이다. 정부가 인수자 측의 자금 부담을 덜기 위한 방안으로 '단계적 지분 매각'을 제시했지만, 복잡한 지분구조, 변동성 높은 해운 업황 등으로 적정 인수자를 찾는 데에는 난항이 예상된다.

22일 관련 업계에 따르면 정부가 HMM의 민영화를 추진하겠다고 밝힌 가운데 HMM의 오버행(잠재적 매도물량) 우려가 다시 부각되고 있다.

올해 상반기 말 기준 HMM은 한국산업은행(지분율 20.69%)과 한국해양진흥공사(19.96%)가 약 40%의 지분을 보유하고 있다. 현재 11조3천억원에 달하는 HMM의 시가총액을 고려하면 정부 측이 보유한 지분 가치는 약 4조5천억원에 달한다.

여기에 산은과 해진공이 보유한 전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW)까지 포함하면 이들이 보유한 지분율은 70%를 넘어선다.

정부가 민영화를 추진하면서 CB와 BW를 전부 주식으로 전환할 가능성은 낮다는 것이 업계의 관측이다. 대신 상환받을 가능성에 무게가 실린다. 현재 보유한 지분만 해도 규모가 상당해 일괄 매각보다 단계적 매각을 선택한 만큼, 주식 전환을 통해 지분을 더 늘릴 이유가 없다는 것이다. CB와 BW의 주식 전환 시 유통 주식수가 확대돼 기존 주주가치가 희석된다는 점도 부담이다.

최윤성 HMM 전략재무총괄은 지난달 중장기전략 발표에서 "내년부터 순차적으로 돌아오는 스텝업(채권 발행 후 일정 기간이 지나면 금리를 올려주는 조항)을 사실상 만기로 보고 상환청구권을 행사할 생각"이라고 밝힌 바 있다.

시장에서 언급되는 현대차그룹, 포스코그룹, SM그룹 등이 거론되고 있지만, HMM의 인수자 찾기는 쉽지 않아 보인다.

현대차그룹의 경우, 계열사인 현대글로비스가 벌크선과 자동차운반선이 주력이어서 컨테이너선 위주의 HMM과 중복되는 부분이 적어 인수시 시너지를 기대할 수 있다는 점이 부각된다. 김경배 HMM 사장이 현대차그룹 출신이라는 점도 이유 중 하나로 꼽힌다. 현대차그룹의 경우, 2016년 HMM이 유동성 위기에 몰렸을 때 정부로부터 인수 관련 제의를 받았지만 거절한 바 있다.

포스코그룹도 거론된다. 포스코는 지난 2019년 그룹 내 분산돼 있는 물류 업무를 통합하는 물류 자회사 설립을 추진했지만, 해운업계의 반발로 무산된 바 있다. 포스코그룹이 물류 부문 육성에 대한 의지를 여전히 내비치고 있는 가운데, 올 상반기 포스코홀딩스의 현금성 자산만 5조7천694억원에 달하는 등 유동성이 풍부한 점이 인수 후보로 거론되는 배경이다.

SM그룹도 인수후보군으로 물망에 오르고 있다. SM상선과 우오현 SM그룹 회장 등 특별관계자는 그동안 꾸준히 HMM 주식을 장내매수하며 지분율을 6.29%까지 높이며 3대주주에 이름을 올리고 있다. SM그룹 측은 "단순 투자 목적"이라고 밝히고 있지만, 그동안 해운사들을 연이어 인수한 이력이 있어 직접 HMM 인수에 나서는 것 아니냐는 시각도 있다. 다만 SM그룹의 자금력이 뒷받침될 수 있을지에 대한 의문은 여전하다.

한편, HMM은 올해 상반기 매출 9조9천527억원, 영업이익 6조858억원으로 사상 최대 실적을 기록했다. 호실적에 힘입어 부채비율은 6월 말 기준 46%로 지난해 12월 기준 73%보다 크게 개선됐다.

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